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博鱼综合体育官网入口非银金融行业点评报告:

2021-09-03 15:14

  事件:国家在2021 年中国国际服务贸易交易会全球服务贸易峰会上的致辞,提出继续支持中小企业创新发展,深化新三板改革,设立北京证券交易所,打造服务创新型中小企业主阵地;证监会表示将以现有的新三板精选层为基础组建北交所,坚持上市公司由创新层公司产生,维持新三板基础层、创新层与北交所 “层层递进”的市场结构,同步试点证券发行注册制,北交所与沪深交易所、区域性股权市场坚持错位发展与互联互通,发挥好转板上市功能,我们认为,北交所试点注册制提高发行效率,旨在进一步拓宽中小企业融资渠道,有助于直接融资占比不断提升,从而推动经济结构转型发展。

  新三板改革深化:2020 年初新三板推出精选层。21 年初转板制度落地。1)精选层设立,引入公开发行,激发市场活力,投资者门槛降低至100 万并允许公募投资,采用连续竞价,活跃度显著改善,截止21 年8 月精选层成交额104 亿,相比2020 年12 月提升120%,成交额为创新层与基础层合计金额1.5 倍;2)2021 年2 月,沪深交易所正式发布转板办法,继2018 年新三板+H 股正式落地,挂牌公司可实现境内外两个市场资本运作后,新三板与A 股主板市场转板制度落地,有助于拓宽中小企业融资渠道,减少上市时间和成本,吸引高质量中小企业做大做强。

  精选层运行情况及展望:66 家已上市公司,储备百余家。精选层设立一年多来,总体运行平稳,截止目前共计66 家上市企业,总市值1858 亿元,中位数博鱼体育官网网站12.28 亿元,PE 估值中位数27 倍,主要集中在资本货物、材料、软件和医药领域,我们认为,精选层为进一步设立证券交易所打下了坚实的企业基础、市场基础和制度基础,目前创新层储备企业134 余家,总市值870 亿元,集中在工业、信息技术、材料、可选消费等领域,申万、东吴、安信等券商在储备数量和对应市值上具备优势。

  设立北交所,资本市场改革持续推进,利好券商。我们认为,设立北交所并试点注册制,有助于增加中小企业融资渠道,提高直接融资占比,推动经济结构转型,参照精选层四类标准,预计将继续差异化发展,服务于“小而美”企业,与科创板、创业板相互补充、相互促进。对券商而言,发行效率提升,投行受益,但目前新三板承销保荐收入占券商收入比例较小,综合考虑收入贡献、精选层储备,可关注安信、国元、华创、建投、申万等。